格力电器第一大股东拟减持2%股份偿贷，系六年来首次减持计划

2月25日，格力电器发布公告，宣布其第一大股东珠海明骏投资合伙企业（有限合伙）计划通过大宗交易方式减持不超过总股本2%的股份，用于偿还银行贷款。此次减持是自高瓴资本于2020年以416.62亿元入主格力电器以来，首次在二级市场披露减持计划。

珠海明骏目前持有格力电器902,359,632股，占公司总股本的16.11%，为第一大股东。根据公告，减持将在公告发布后15个交易日后的3个月内完成，减持所得资金将全部用于偿还银行贷款。此次减持的股份来源于2020年初通过协议转让从格力集团受让的权益。

格力电器表示，本次减持属于珠海明骏履行完毕相关股份锁定承诺后的正常财务安排，不会导致公司控制权变更，也不会影响公司治理结构和日常生产经营。此外，如果因股价波动导致质押率超过60%，珠海明骏需提供补充担保。

值得注意的是，珠海明骏由高瓴资本牵头设立，于2019年参与格力电器混改，以416.62亿元受让公司15%的股份。该次收购中包含较大比例的银行融资，因此此次减持旨在满足相关贷款到期偿付需求。

据格力电器2026年2月25日收盘价38.49元/股测算，若按上限完成减持，预计可回笼资金约43亿元。尽管格力电器在过去六年累计分红超130亿元，但与250亿元的债务本息相比，仍存在近百亿元的资金缺口。

格力电器近期业绩表现不佳，2025年三季报显示，公司第三季度营收同比下降15.09%，净利润下降9.92%；前三季度营收和净利润分别下滑6.50%和2.27%。同时，铜价上涨对成本端造成压力，而空调核心部件对铜依赖度较高，进一步加剧了利润率承压。

市场反应方面，格力电器股价在公告后下跌2.34%，总市值回落至2100亿元。投资者担忧不仅来自减持本身，还源于格力电器基本面疲软。尽管通过大宗交易减持对二级市场直接抛压有所缓解，但43亿元的潜在供给预期令北向资金和公募基金更加谨慎。

历史经验表明，大股东减持短期内可能引发股价回调，但中长期走势仍取决于企业基本面。目前格力电器动态市盈率不足7倍，估值处于历史低位，若2026年一季度能实现营收与毛利率企稳，或可对冲短期情绪冲击。

作为混改标杆，格力电器的命运已不再仅由产品与渠道决定，同时受到资本结构与股东博弈的影响。董明珠通过持股平台间接享有格力电器股东权益，如何在控制权稳定、业绩修复与资本退出之间找到平衡，将是决定这家家电巨头能否度过难关的关键。